Долар протягом десятиліть був символом американської влади. З 7,5 трлн. Глобальних валютних операцій, що проводяться щодня, близько 90% від ціни – долар США. Більшість центральних банків вважають це ядром їхніх резервів. Споживачі бігають під тиском. Незалежно від того, що базується на Мілуокі чи Малайзії, підприємства віддають перевагу торговим рахунком.
Долар може не втратити свою глобальну домінуючу роль найближчим часом. Зрештою, очевидної альтернативи крил не існує. Але це страждає від ран, спричинених самозаписом, і світ починає відчувати це по всьому світу.
Певний продаж розпочався в середині січня, а інвестори купують євро, сподіваючись, що новий уряд Німеччини розслабить свій гаманець. Цей потік хитрощів перетворився на потік “продажу Сполучених Штатів” після того, як президент Трамп оприлюднив шокуюче великий, широкий тариф, заснований на 2 квітня, а потім посилив свою атаку на голови ФРС Джерома Пауелла.
Почніть шукати новий безпечний порт. У тиждень, що закінчився 16 квітня, золоті фонди мали найбільше припливу з 2007 року, тоді як американські облігаційні фонди були найвищими в кінці березня 2020 року. Фондові ринки рухаються способами, які ніколи не спостерігалися з моменту пандемії або фінансової кризи 2008 року.
Непротажна стабільність одужала, оскільки президент припинив більшість тарифів, здавалося б, повернувся від його загрози звільнити містера Пауелла. Але шкода була завдана. Станом на 25 квітня цього року долар втратив понад 8% своєї вартості, тоді як його основні торгові партнери втратили валюту.
Білий дім неодноразово висловив свою перевагу щодо слабшого долара, який може збільшити експорт виготовлення, зробивши його відносно дешевим. У 2000 -х роках це було добре для економіки.
На жаль, те, що ми бачимо сьогодні, абсолютно відрізняється від цього історичного прецеденту. Адміністрація Трампа переслідує свої цілі – зробити інвесторів неспокійними та невпевненими у визначенні американських активів. Вони ставлять під сумнів не тільки, як торгова війна вплине на глобальне зростання, але і на силу американського агентства та надійність країни як глобального партнера.
Білий дім скасував довгострокові припущення щодо майбутнього України та таких питань, як Гренландія та суверенітет Канади, і лише через кілька років після того, як Трамп торкнувся торговельної угоди США-Мексико-Канади, це було “найсучаснішим, останнім та збалансованим торговельним договором в історії нашої країни”.
Квітні зустрічі МВФ та Світового банку у Вашингтоні були наповнені чатами про те, як США поводилися як ринки, що розвиваються (подумайте про Тюркіє). Деякі великі іноземні інвестори хочуть дізнатися, чи їм доведеться платити плату за придбання наших активів, що є ідеєю, яку підняв Стівен Міран, голова Економічної консультативної ради, чи уряд США може якось зупинити їх від продажу цих активів, коли вони цього хочуть.
Глобальна комісія з інвестицій, включаючи пенсійні фонди, фонди та інвестиційні комітети Центрального банку, тепер вирішить, чи змінювати свої інвестиції. Станом на середину 2012 року закордонні інвестори мали понад 31 трлн дол. США в американських акціях та облігаціях. Великі інституційні інвестори, як правило, рухаються повільно, тому будь -який зсув може відбуватися поступово. Тобто це все одно зменшить домінування долара. Навіть незначні зміни (наприклад, скорочення на акції та облігації) становитимуть 1,24 трлн дол. Будь -які скорочення вказуватимуть на те, що майбутні вхідні інвестиції також зменшаться.
Як відчуває цей слабкий світ? Є деякі переваги, включаючи те, як амортизовані валюти допомагають експорту США. Пан Трамп сподівається, що угода, досягнута під час тарифної паузи, збільшить можливості для американських компаній. Ніжний долар може допомогти заохотити туризм до США, що вказує на ознаки падіння. Це підтримає мільйони робочих місць.
Це також зробить іноземні активи більш привабливими. Припустимо, я купив під-терр у Парижі (ми всі можемо мріяти). Я повинен продати свої долари, щоб отримати кілька євро, щоб завершити угоду. Якщо долар послаблює євро далі, коли я продаю свою квартиру і беру гроші додому, я не тільки отримую прибуток від будь -яких прибутків у нерухомості, але й заробляю гроші за обмінний курс. Сильніший євро означає, що я відновлю більше грошей.
На жаль, це не кінець історії, оскільки слабший долар також вводить величезні потенційні витрати. Це робить імпортні товари дорожчими, швидше за все, збільшити ціни та знищити купівельну спроможність домогосподарств. Procter & Gamble заявив, що в своєму останньому квартальному прибутку випускають, що планує підвищити ціни на частину своєї продукції, навіть коли попит споживачів сповільнюється. Імпорт, включаючи сировину, упаковку та деякі готові продукти, складає близько 10% усіх продуктів Procter & Gamble, що продаються в США.
Це ставить ФРС у важку позицію з існуючими цільовими показниками інфляції та зайнятості. Інфляція все ще перевищує 2% центрального банку, а ринок праці в даний час є твердим. Ось чому центральні банки підтримували процентні ставки стабільними на останніх зустрічах. Однак з горизонту є повільніший ріст та потенційні показники інфляції.
Містер Трамп зосереджений на зростанні, і він, як правило, знижує ставки податку. Поки ФРС висловив опозицію. Він знає, що в міру зростання очікувань інфляції передчасні скорочення ризикують їх довірою, не кажучи вже про потенційне відплив американських облігацій.
Решта світу перебуває у біді від обміну вогнем. Принесіть Японію. Через два тижні після оголошення тарифів пана Трампа японські приватні інвестори продавали іноземні облігації на суму понад 20 мільярдів доларів. Протягом першого тижня дохідність казначейства США зросла, що свідчить про те, що борг США є одним із активів, що продаються японцями.
Японські інвестори, які продають наші облігації, зазвичай продають кошти, які вони отримують, щоб придбати ієну, що підвищує їхню цінність для долара США. Це сталося цього року з 9% прибутком. На жаль, враховуючи першість експортерів, таких як Sumitomo та Toyota, їхні фондові ринки чутливі до валютних курсів. Окрім тарифів, сильніша ієна також підірве японський експорт. Незважаючи на те, що був улюбленим на Уолл -стріт, Nikkei Index втратив майже 10% цього року з квітня.
Настрої серед великих японських компаній дуже швидко зменшуються. Міжнародний грошовий фонд знизив прогноз зростання ВВП Японії на 2025 до 0,6% на півроку в квітні, враховуючи очікувані обмеження економіки торгової війни.
Ця динаміка відіграє роль у найбільшого торгового партнера США. Навіть якщо слабший долар допомагає експорту США, глобальний попит на товари пом’якшується. Прогноз 2025 року МВФ показує, що глобальне зростання цього року становить 2,8%, на половину нижче відсотків, що очікується в січні.
Є краща версія долара. З середини 2001 року до середини 2008 року валюта поступово втратила 40% порівняно з основними однолітками. Американців залучали закордонні інвестиційні можливості та продавали долари США для придбання іноземних акцій та облігацій. Сильний глобальний попит на американські товари в поєднанні з конкурентними валютами призвів до зростання експорту.
Економічні вигоди в слабкі періоди не розподіляються рівномірно. Експортні компанії процвітають, але США все ще втрачають близько трьох мільйонів виробничих робочих місць і продовжують розмиватися десятиліттями. Деякі з цих втрат надходять від аутсорсингу виробництва, включаючи Китай, що є головним аргументом сьогоднішньої торговельної війни. Ще одна частина походить від зростаючої кількості технологій – тема особливо відсутня в політичному діалозі, особливо коли досягнення штучного інтелекту загрожує більшою переміщенням роботи.
Історія говорить нам, що м’які долари не є панацеєю, і також важливо зрозуміти, чому валюта падає. Політичний шлях, прийнятий сьогодні, може призвести до покращення двосторонніх можливостей для бізнесу. Однак ці прибутки будуть компенсовані збитками, що надійде до споживачів та підприємств у відносно високих цінах та процентних ставках, що може бути в найближчі роки.
Якщо Сполучені Штати хочуть допомогти виробляти та експортувати працівників, а долар слабкий, він повинен наполегливо працювати, щоб розглянути, яка політика може об’єднати Сполучені Штати та решту світу разом. Будемо сподіватися, що секретар казначейства Скотт Бессент закликав колег Білого дому бути більше відповідати його недавній промові у Вашингтоні, коли він сказав: “Сполучені Штати не означає в першу чергу США”.
Ребекка Паттерсон – економіст та старший науковий співробітник Комітету з питань закордонних відносин і займала вищі посади в JPMorgan Chase та Bridgewater Associates.
Часи прагнуть публікувати Різноманітність листів До редактора. Ми хочемо почути, що ви думаєте про це чи будь -яку з наших статей. Це деякі Наконечник. Ось наш електронний лист: листи@nytimes.com.
Слідкуйте за розділом думки New York Times Facebook,,,,, Instagram,,,,, Тикток,,,,, Брюкей,,,,, WhatsApp і Нитка.
Leave a Reply