Компанія: Qiagen NV (QGEN)
Бізнес: Qiagen NV Це голландська холдингова компанія. Компанія пропонує рішення “розуміння” для перетворення біологічних зразків у молекулярні уявлення. Ці рішення інтегрують зразки та технології аналізу, систем біоінформатики та автоматизації. Його вибіркова технологія використовується для виділення та приготування ДНК, рибонуклеїнової кислоти (РНК) та білків, відокремлених від крові або інших рідин, тканин, рослин або інших матеріалів. Його технологія аналізу робить ці біомолекули видимими для аналізу, таких як виявлення генетичної інформації патогенів або генетичних мутацій у пухлинах. Його рішення з біоінформатики пояснюють дані для надання дієвих розумінь. Платформа автоматизації Qiagen заснована на ланцюговій реакції полімерази (ПЛР), послідовності наступного покоління (NGS) та інших технологіях, щоб зв’язати їх разом із робочого процесу молекулярного тестування “зразка до огляду”.
Вартість фондового ринку: $ 9,32b ($ 43,13 за акцію)
Активісти: Fivespan Partners, LP
Власність: N/a.
Середня вартість: N/a.
Коментарі активіста: Fivespan Partners, LP-інвестиційна компанія, заснована в Сан-Франциско, заснована Діланом Хаггарт та Сара Койн. Перш ніж приєднатися до Fivespan, Хаггарт та Койн були партнерами в ValueAct Capital, більшість інвестиційних команд надходили з Valueact. Названий на честь унікального п’ятистороннього арка-мосту в рідному місті Хаггарта, Фівеспан розглядає себе як міст між ринком та компанією. Компанія віддає перевагу за лаштунками, співпрацею та дружнім активізмом, але якщо іншого варіанту немає, він буде вдаватися до агентів. Ми думаємо, що компанія буде шукати місця дошки, коли думає, що це може збільшити реальну цінність, але ми не хочемо, щоб Fivespan займався агентами правління так часто, як і вала (тобто близько 50% основних портфельних позицій). Хаггарт, безумовно, має досвід директора, що перераховується. Він служив Seagate (2018 рік) та Фісерв (2022-2024), за цей час він прослужив 44,45% та 64,68% відповідно, тоді як термін Рассела 2000-17,36% та 4,98%. Крім того, Haggart – це Haggart, консалтингова служба, яка повернула 22,6% у 2016 році, що становить 222% у компанії. Fivespan шукає якісного, характерного бізнесу з хорошими стратегічними активами. Компанія не виступає за продаж своїх портфельних компаній як основної активістської стратегії, а скоріше, як ті, хто хоче володіти. Тому багато радикальних заходів компанії можуть закінчуватися продажу компанії, що забезпечує два шляхи для акціонерної вартості. Фонд – це скорочення структури з щонайменше трьох -п’ять років інвестицій, маючи на меті зробити шість -вісім інвестицій одночасно, в середньому від 100 до 300 мільйонів доларів за інвестиції.
Що сталося
Fivespan Partners створила позиції в Qiagen NV і веде розмову з керівництвом.
За кадром
Qiagen – голландська комбінована компанія з наукових інструментів Life Science, перелічена як подвійний перелічений у США та Німеччині. Компанія надає технологію зразків для ізоляції та обробки ДНК, РНК та білків; Технологія аналізу готує ці біомолекули для аналізу; і автоматизує рішення, щоб злити ці процеси разом. Компанія має два основні ринки, з яких вона отримує збалансовану частку доходу: молекулярна діагностика (медичні працівники) та науки про життя (Pharma/Biotech Research та інші лабораторні програми). Він працює в привабливому та зростаючому галузі з високим капіталом інвестицій (ROIC) та нормою прибутку. Qiagen спеціалізується на провідній ринку, має хорошу репутацію бренду та сприятливі продажі близько 90%, що надходить від частого витратного доходу, а решта походить від його інструментів та пов’язаних з цим послуг, моделі Razor-Razorblade. Незважаючи на те, що голова та генеральний директор Qiagen базуються в Сполучених Штатах, його подвійний список та європейська спадщина все ще перебувають у Сполучених Штатах, 52% його фінансового 24-річного продажу в Північній Америці, 32% в Європі, Близькому Сході та Африці та 16% в Азії.
Fivespan шукає якісні, риси бізнесу з добрими, стратегічними активами та високоякісним бізнесом Qiagen, ідеально підходить для цього документу, зростаючої галузі з світським впливом. Але, незважаючи на шановну назву та сильну ринкову позицію, компанія все ще працює над створенням вартості акціонерів, пропонуючи 1%, 3- та 5-річну віддачу в розмірі 1%, -6%та 1%відповідно. Хоча однолітки торгували приблизно в 15 разів більше EV/EBITDA, а лідери, як Danaher, мають 20, Qiagen торгував близько 13 зараз. Це різко на відміну від величезних кратних торгів у акціях та однолітках в історії.
Керівництво зробило важку роботу: інвестування в НДДКР, слухання клієнтів та захист брендів, що проводяться в галузі, збільшуючи найвищі темпи зростання на 5,3% з 2019 по 2024 роки. Зараз є шанс рости швидше, більш концентровано. Намагаючись побудувати імперію, Qiagen втратив основний бізнес та здійснив значні інвестиції в діагностику та інші підприємства, коли інвестиційна віддача капіталу бізнесу наук про життя висока. Ось три важелі для створення вартості акціонерів. По -перше, менеджмент повинен інвестувати у свій основний бізнес для прискорення зростання. Крім того, вони не повинні зберігати план конфіденційним, але повинні краще донести його до ринку. По -друге, Qiagen може працювати міцніше, залишаючи місце для розширення. В даний час працює на 25% операційного прибутку, і більш дисциплінований спосіб може досягти прибутку від операційної прибутку понад 30%. По -третє, баланс Qiagen може бути оптимізований. Через повторюваний характер бізнесу більшість його однолітків мають більші важелі, але компанія має 1,15 мільярда доларів готівки та короткострокові інвестиції, 1,39 мільярда доларів боргу та не має хороших цілей придбання. Використовуючи, Qiagen може надати додаткові інвестиції у свій основний бізнес та викупити деякі власні акції за привабливими цінами до збільшення зростання та норми прибутку. У той же час, можливості для зростання доходів та розширення прибутку. Коли у вас є така ситуація, це, безумовно, має сенс викупити власний запас.
Згідно з його радикальною філософією, ми сподіваємось, що Fivespan вже деякий час займає позицію в Qiagen і наполегливо працює над тим, щоб працювати з закулісним управлінням. Компанія є тихим інвестором, не просуваючи свою позицію (тобто вона зараз є шість позицій і єдина публічна). Ми вважаємо, що компанія може бути не такою доброзичливою, як Fivespan. Це говорить про те, що це може бути, можливо, у відповідь на залучення Fivespan, компанія нещодавно попередньо оголосила свої результати першого кварталу та підвищила очікування щодо своєї маржі, з метою понад 30% за його часовий графік 2028 року. Qiagen також випустив прес -реліз, в якому описував, що його продукт сама продукція не є новим, але зміни в океані очевидні у його спілкуванні з інвесторами та проактивними стратегічними планами. Це можна зробити різними способами. Керівництво може погодитися прийняти Fivespan, і вони не виступають за жодних справді суперечливих дій – зростання та покращення маржі, що хоче керівництво. Керівництво може ігнорувати це, але приносить вдячність інвесторів, вживаючи дії, що відповідають плану. Або керівництво може ігнорувати компанію та продовжувати один і той же шлях з рівними цінами на акції. З огляду на те, що ми не очікуємо, що п’ять боєприпасів активно займаються місцями правління, ми вважаємо, що перший варіант бажаний, другий є толерантним, а третій неприйнятний. Тон активістського руху зазвичай залежить від активіста, але від реакції компанії. Ця ситуація може бути ідеальним прикладом.
Як було сказано раніше, Fivespan оцінює підприємства з декількома каналами вартості акціонерів, одним з яких є стратегічні операції. Qiagen – привабливий актив. Насправді компанія раніше була гібридною, обговорюючи потенційні угоди з кількома вболівальниками. In 2020, they agreed to the 43 euro per share increase offer for Thermo Fisher Scientific, but the deal eventually collapsed after Thermo failed to reach the two-thirds bid offer threshold, partly because of the stock price and the rise in the stock price of voice shareholders such as Davidson Kempner (such as Davidson Kempner) and the rise in the stock price of voice shareholders (such as Davidson Kempner) was partly due to Davidson Заперечення Кемпнера проти угоди. Сьогодні бізнес однаково сильний або навіть менш сильний, при цьому, як очікується, EPS буде вищим у фінансовому році, ніж у 2020 році. При інвестуванні продажі аж ніяк не є першим вибором для Fivespan. Компанія зосередиться на операційних та вдосконаленні розповсюдження, які можуть бути використані для створення вартості акціонерів, але оцінити будь -які потенційні пропозиції щодо придбання, яку компанія може отримувати та виступати за те, що, на її думку, найкраще для акціонерів. З стратегією та шанованими активами – торгівля акціями трохи нижча, ніж цитована ціна п’ять років тому – тематичні цитати компанії не перевищують діапазон можливостей.
Кен Сквайр – засновник і президент 13D Monitor, інституційної дослідницької служби про активізм акціонерів та засновник та менеджер портфеля 13D фонду, взаємний фонд, який інвестує в 13D портфелі для активістів.
Leave a Reply