Компанія: Лабораторія Чарльз -Рівер (CRL)
Бізнес: Лабораторія Чарльза на річці Це наукова компанія на ранній стадії. Компанія займається лабораторною ветеринарною медициною та наукою (дослідницька модель технології) та розробляє поєднання послуг з оцінки безпеку та безпеки. Компанія розділена на три сфери: дослідницькі моделі та послуги (RMS), оцінка виявлення та безпеки (DSA) та виробнича підтримка (виробництво).
Вартість фондового ринку: $ 6,82 млрд. ($ 138,79 за акцію)
Активіст: Elliott Investment Management
Власність: 12,5%+
Середня вартість: N/a.
Коментарі активіста: Елліотт – дуже успішний і гострий радикальний інвестор. Команда компанії включає провідні технологічні фірми приватного капіталу, інженери, партнери з операцій – колишні керівники технологій та аналітики COO. Оцінюючи інвестиції, Елліот також наймає професійних та загальних консультантів з управління, експертів з експертів та експертів галузі. Компанія часто спостерігає за компанією протягом багатьох років, перш ніж інвестувати та має широкий спектр кандидатів у правління. Елліотт історично зосередився на стратегічному активізмі в галузі технологій і дуже успішно в цій стратегії. Але за останні кілька років група активізму Елліотта зростає, і компанія займається більшою орієнтованою на управління активізмом та створює цінність на рівні правління в широті компанії.
Що сталося
On May 6, Elliott and Charles River Laboratories entered into a cooperation agreement in which four incumbent directors won’t seek re-election and the following four individuals will be appointed as directors: Steven Barg (global head of engagement at Elliott) and Mark Enyedy (former president and CEO of ImmunoGen) (both are known as the “investor designed directors”), along with Paul Graves (CEO of Rio Tinto Lithium) and Abraham CEESAY (генеральний директор Therapeutics Report). Крім того, Чарльз -Рівер погодився призначити щонайменше одного призначеного директора Стратегічного комітету, Комітету з питань компенсації та Комітету з питань корпоративного управління та висунення. Нарешті, Чарльз Рівер погодився, що стратегічний комітет проведе стратегічний огляд, під час якого інвестор призначив директорів, буде призначений до стратегічного комітету.
За кадром
Чарльз Рівер бере участь у підтримці раннього розвитку наркотиків. Компанія знайшла власних кандидатів на наркотики, щоб визначити, чи вони, ймовірно, будуть ефективними та чи достатньо вони безпечні. Річка Чарльз працює через три частини: дослідницькі моделі та послуги (20,48%оцінок доходу та безпеки) (60,52%) та виробничих рішень (19,00%). Чарльз Рівер є лідером у доклінічному розвитку на сьогоднішній день, кожна частина його бізнесу становить 35% до 40% частки ринку, що зазвичай вдвічі перевищує другий гравець. Бізнес органічно зростає роками, і вони консолідували галузь одночасно через додану вартість та розумні злиття та поглинання. Ці основні тенденції зростання тривають до Covid-19, і, як і багато його однолітків, він нагрівав бізнес у фінансуванні через зростання інтересу в інвестиції в нову науку та нову науку. Як результат, Чарльз Рівер торгував до 460 доларів за акцію восени 2021 року.
Відтоді почали виникати проблеми. Після епідемії, доклінічні дослідження були скориговані. Хоча цей зворотний дзвінок більш нормалізований, він все ще зменшує кількість припливу грошей і змушує великих фармацевтичних компаній переоцінювати та переоцінювати їх трубопровід, що важить на річці Чарльза та галузі. Другий виклик – це нинішні заголовки з американського управління харчових продуктів та лікарських засобів та нинішнє майбутнє тестування на тваринах. Бізнес Чарльза Рівер частково покладається на тестування на тваринах, і цей імпульс далеко не ціна акцій. Через ці фактори акції компанії знизилися на 50,95%, 52,30% та 19,66% за останні 1, 3 та 5 років відповідно.
Поряд з цими задніми вітрами, Elliott Investment Management погодилося підписати угоду про партнерство з Чарльзом Рівер під його щорічними збори 20 травня, яка включає керівника глобальної участі Елліотта. Крім того, компанія погодилася ініціювати стратегічний огляд. Це незвично якісний бізнес, тому існує багато способів цінувати акціонери. Перший не передбачає операцій, розподілу капіталу, управління чи будь -якої іншої прямої функції річки Чарльз: це просте врегулювання вартості. Ринок, можливо, надмірно реагував на виклики компанії, особливо з невизначеністю щодо тестування на тваринах. Хоча ретельна перевірка, з якою стикається галузь, реальна, це було реально десятиліттями. Але хоча заголовки можуть запропонувати, цей перехід від тестування на тваринах не відбувся протягом ночі, але продовжує залишатися поступовим процесом протягом десятиліть. Чарльз -Рівер не лише усвідомлює цю зміну, але й на передньому плані розробки альтернативних підходів. Кількість основних мишей, які використовували Рівер Чарльз при випробуванні, була зменшена навпіл за останні 10 років. Оскільки Рівер Чарльз залишається єдиним доклінічним науково-дослідним магазином для галузі, з тваринами та альтернативними рішеннями в заголовках, це не повинно впливати на їх недавню реакцію на ринку.
Крім цього природного відновлення, існує багато способів створити цінність у процесі стратегічного огляду, який, здається, зосереджена Елліотта, враховуючи рішення. По -перше, оцінка бізнесу з виробничих рішень. Сегмент-це прихований дорогоцінний камінь: високоякісний бізнес з низькою інтенсивністю капіталу, який органічно зростав понад 10% протягом більше 20 років. Однак він абсолютно відрізняється від основного доклінічного бізнесу, оскільки він в першу чергу піддається комерційному виробництву. Як результат, виробничі рішення не знаходяться в центрі уваги, незважаючи на постійні активи Чарльза Рівера, і ринку. Саме це тип великих наукових компаній, таких як Thermo Fisher, Denna та KGA, і можуть отримати операції принаймні у старшому році, але, враховуючи чітку вартість та координацію бізнесу стратегічних придберів, Північ може заробити 20 -кратний дохід до відсотків, податків, амортизації та амортизації. Незважаючи на те, що становить лише 20% потужності доходу компанії, продажі на цих рівнях означатимуть половину поточної ринкової обмеження на річці Чарльз. Якщо виробничі рішення будуть продані, він залишить основний доклінічний бізнес, який є ранньою стадією природного відновлення і залишається чітким лідером на ринку. Продаж виробничих рішень на цих рівнях означатиме, що решта бізнесу оцінюється приблизно в 5 разів, і врешті-решт його слід переоцінити як більш високий кратний однолітковий. Потім виручка від продажу може бути використана для продовження купівлі акцій на цих рівнях та здійснення потенційних інвестицій у основні підприємства.
Це дає нам другий шанс створити цінність за допомогою стратегічних коментарів: придбати менших конкурентів. Історично керівництво зробило хорошу роботу у виконанні цінової ядра M&A, наприклад, придбання Explora Biolabs та Chantest. Крім того, той факт, що Барг прийшов на дошку, показує нам, що ми вивчимо стратегічні придбання. Якщо компанія не вважає, що він чи вона має відповідні навички, яких не має незалежного кандидата, Елліотт не розміщує одного з своїх директорів на правління. Незважаючи на різні навички та досвід Барга, включаючи агентів правління в фармацевтичних компаніях, таких як кардинал охорони здоров’я та катаїнею, він може працювати з ним та командою Елліотта, щоб оцінити потенційні придбання, щоб зосередитись на вартості акціонерів, одному з найбільших прибутків для інвесторів хедж -фондів на дошці.
Нарешті, Рада може вивчити продаж усієї компанії. Хоча це може бути не головною метою, вона не повинна бути виключена, враховуючи якість та стратегічну цінність бізнесу. Можливо, жодна ділова місія не є важливішою, ніж Чарльз Рівер, що має вирішальне значення для глобального розвитку наркотиків, освоїла 80% нових препаратів, затверджених FDA за останні п’ять років, працюючи з кожною великою фармацевтичною компанією та майже всіма великими біотехнологічними компаніями. Це покриття та контроль робить річку Чарльз надзвичайно цінним стратегічним надбанням. Крім того, висока генерація грошових потоків компанії та амортизовані ціни на акції також роблять його привабливим для потенційних фінансових покупців. Як ми бачили раніше, одним із фінансових покупців може бути Елліотт. Компанія вже є найбільшим акціонером компанії, що має щонайменше 12,5% економічної власності та володіє підрозділом приватного капіталу, який раніше придбав таку компанію. Насправді Елліотт завоював Health Syneos у 2023 році разом із столицею пацієнтів та столицею Veritas. Це не головний документ для них, але якщо активісти не вносять зміни на громадський ринок, він може дати активістам можливість придбати компанії.
Кен Сквайр – засновник і президент 13D Monitor, інституційної дослідницької служби про активізм акціонерів та засновник та менеджер портфеля 13D фонду, взаємний фонд, який інвестує в 13D портфелі для активістів.
Leave a Reply