Менше року тому ФРС вжив рішучих заходів для зміцнення економіки США. По мірі того, як інфляція полегшує, і ринок праці починає пом’якшити, центральні банки вирішують знизити процентні ставки на половину відсоткової точки та запропонувати подальші скорочення.
Рішення-це не панічна відповідь на кризову ситуацію, а скасування певної страховки для захисту ринку праці від надмірного.
Нещодавно президент Трамп закликав голову Джером Х. Пауелл зменшити витрати на запобігання аналогічним способом запобігання економічному уповільненню. Але ФРС більше не має гнучкості вжити превентивних заходів.
Тарифи та інфляція містера Трампа зросли, і вони можуть звільнити їх, навіть коли ризик уповільнення зростає, все ще обережніші щодо повторного зменшення процентних ставок. Поширена думка, що ФРС підтримуватиме процентні ставки стабільними, коли чиновники збираються на цьому тижні і продовжують січня паузу після серії скорочень минулого року.
Але прогноз на те, коли ФРС знову матиме довіру, знаходиться в мінливому стані, вводячи більше нестабільності в економіку та глобальну фінансову систему. Чиновники повинні побачити відчутні докази того, що ринок праці починає послабитись, і люди працюють над тим, щоб знайти роботу, перш ніж вживати заходів. Якщо для цього потрібен час, ФРС може відкласти довше, ніж очікувалося.
Це має потенціал, щоб містер Трамп нервував, який знову критикував містера Пауелла в неділю, сказавши, що він не замінить Голови до кінця травня 2026 року.
“Це занадто невпевнено, щоб бути превентивним”, – сказала Еллен Міде, яка до 2021 року обіймала посаду старшого радника Ради ФРС і зараз знаходиться в герцогу. “Дата скорочення – це час для економічного уповільнення, і, на їх думку, застарілий в інфляції”.
Політика
Створення великого центру політики аж ніяк не є легким суддею, але нинішня ситуація робить його унікальним. ФРС повинен боротися з постійно мінливим досвідом роботи на тлі плану вибивання містера Трампа щодо тарифів, зменшення податків та інших зобов’язань з кампанії.
Білий дім заявив, що торговельна угода випереджає 90-денну затримку, спочатку оголошену на початку квітня. Але ніхто не знає, як йдуть ці ситуації, навіть якщо уряд спілкується з Китаєм, одним із найбільших торгових партнерів. Незрозуміло, що буде після того, як липневий термін не був укладений. Адміністрація також встановила мету 4 липня, щоб виконати обіцянку пана Трампа про масштабні зниження податків, але контур законопроекту все ще сформулюється.
Тільки невизначеність зменшила ділову активність, спричиняючи параліч у багатьох галузях, оскільки компанії затримували великі інвестиції та наймання, поки вони не отримали більш очевидного напрямку з Білого дому. Споживчі настрої впали, коли шанси на рецесію поступово зростають з очікуванням інфляції в наступному році. Багато брендів, що орієнтуються на споживачів, від Chipotle до Pepsico та Procter & Gamble, повідомили про мляві продажі.
ФРС вирішив діяти, коли віч-на-віч із ознаками подібного економічного сповільнення після того, як пан Трамп розпочав торговельну війну з Китаєм протягом свого першого терміну. Він знизився 3 рази у 2019 році, при цьому рекордні розширення, оскільки ціновий тиск залишався м’яким.
Але ФРС не має “розкоші на 2019 рік”, – сказала Естер Джордж, яка вийшла у відставку в 2023 році на посаді президента Федерального резервного банку Канзас -Сіті. Під час першого терміну Трампа тарифи були меншими, а інфляція завжди була нижче 2% цілі ФРС. “У цьому світі ви можете побачити, як ФРС більше працює, щоб зіткнутися з більш активною позицією. Я не думаю, що вони зараз можуть собі це дозволити”.
Не просто тимчасовий?
Споживачі все ще намагаються впоратися з наслідками найгіршого інфляційного шоку за чотири десятиліття з моменту пандемії. Ціновий тиск значно зменшився з моменту досягнення свого піку в 2022 році, але не був повністю усунений.
Тарифи на імпортні обов’язки були відновлені загальними очікуваннями. Питання в тому, як довго і як довго. Теоретично тарифи можуть призвести лише до короткострокових збільшення, що поступово зникне з часом. Але це аж ніяк не гарантується в умовах, коли споживачі вже засмучені інфляцією.
“Інфляція – це психологія, це міра”, – сказала пані Джордж.
ФРС найбільш тісно зосереджується на довгострокових заходах очікувань інфляції, особливо на основі очікувань інфляції на ринку державних облігацій США. Наразі вони припускають, що інфляція вибухнула тимчасово і врешті -решт зникла.
Прихильники цього погляду вважають, що тарифи підвищують ціни, але ці збільшення не триватимуть, оскільки дуже мало сил, щоб продовжувати рухатися вперед. На відміну від пандемії, ринок праці має значно менший імпульс, і споживачі мають погані фінансові ситуації, і уряд, здається, не готовий знову сприяти порятунку щедрими стимулюючими заходами.
Нещодавно уряд Федеральної резервної резервної резервної резервної системи стверджував, що інфляція, спричинена тарифами, буде тимчасовою. Однак, навіть якщо він визнав, що сплеск у минулому непростий. “Потрібно знадобиться певна сміливість, щоб дивитись на підвищення цін цих тарифів, оскільки вони вважають, що вони недовговічні”,-сказав він в інтерв’ю минулого місяця.
Багато економістів попереджають, що не було б доцільно повністю відкинути підвищення цін, пов’язане з тарифами.
Жан Бойвін, колишній заступник губернатора Банку Канади, тепер очолює Інвестиційний інститут BlackRock, очікує, що тарифи спричинить подібний шок до шоку постачання, подібного до того, що сталося в ковіді, коли порожні полиці принесли більш високі ціни, що, в свою чергу, призвело до більшої інфляції. Підприємства та споживачі придбали заздалегідь для підвищення тарифів пана Трампа, а порти уздовж узбережжя повідомили про різке зниження руху.
Пан Бойвін прогнозує, що споживачі все ще хочуть витратити на те, що він називає “спаду, орієнтованим на пропозицію”, але дефіцит ускладнить його. Коли продукт дійсно доступний, споживачі будуть готові платити більш високі ціни, перетворюючись на більш високі показники інфляції довше, навіть якщо витрати у всій осені будуть довшими.
“Це викликає проблему”, – сказав Рагурам Раджан, колишній губернатор Резервного банку Індії. “Якщо ФРС програє дефіцитом, це може мати несподівані наслідки.
“Знову зростання попиту, тоді як пропозиція обмежується цими високими тарифами, може бути не найкращою відповіддю”, – сказав він.
Макети неминучі
У цьому контексті здоров’я ринку праці має нове значення.
Здається, це досі дотримується цього, згідно з останнім оперативним звітом, опублікованим у п’ятницю, який показує постійний рівень безробіття в 4,2%. Але економісти не очікують, що ця стійкість триватиме. Макети залишаються низькими, але роботодавці розміщують менше вакансій, уповільнюючи набір та стадьте зростання заробітної плати, незаперечні ознаки пом’якшення.
Оскільки ФРС мало терміново знижувати процентні ставки, поки чіткіші ознаки ринку праці піддаються ризику, скорочення червня все більше виглядає малоймовірно. Торговці на федеральному ринку федеральних фондів зараз роблять ставку, при цьому ФРС знижує процентні ставки в липні та скорочуючи їх на чверть цього року. Однак, враховуючи спосіб, коли очікується, що економічні дані будуть більш очевидними до липня, легко зрозуміти, як можна затримувати терміни.
Головний міжнародний економіст ING Джеймс Найтлі тепер вважає, що ФРС знизить свою податкову ставку в липні, на чверть моменту, або на півточкове падіння у вересні. Чим довше чекає ФРС, тим вище шанси, що потрібно буде швидше забезпечити допомогу, щоб стримувати економічний вплив.
“ФРС також є на милість політики уряду. І з бурхливою політикою важко передбачити, якими вони будуть, а потім реагувати відповідно”.
“Цілком ймовірно, що якщо і коли вони бачать величезну шкоду, ФРС та адміністрація рухаються в одному напрямку, але їм потрібні докази пошкодження”.
Leave a Reply